Với câu chuyện hạ cánh mềm cho nền kinh tế lớn nhất thế giới đang đạt được lực kéo, phần lớn trong số 331 người được hỏi kỳ vọng mức lỗ của Chỉ số S&P 500 sẽ được kiềm chế ở mức dưới 10% nếu lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tiếp tục tăng và đạt 4,5%. Điều đó sẽ cho phép chỉ số chứng khoán chuẩn của Hoa Kỳ giữ được mức tăng 18% từ đầu năm đến nay.
Christopher Hiorns, nhà quản lý danh mục đầu tư tại EdenTree Investment Management Ltd, cho biết: “Nếu chúng ta nhận được lãi suất và lợi suất trái phiếu cao hơn, đó có thể là do nền kinh tế vĩ mô bất ngờ đi lên”. một nơi tồi tệ so với trái phiếu”.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong 16 năm là 4,36% trong tháng 8 do nền kinh tế Mỹ kiên cường hơn khiến các nhà đầu tư đặt cược lãi suất sẽ tiếp tục tăng. Lợi suất tăng vọt khiến tháng 8 trở thành tháng tồi tệ nhất đối với S&P 500 kể từ tháng 2, mặc dù thước đo tồn kho vẫn ở mức cao hơn đáng kể so với các giai đoạn trước khi lợi suất tăng cao như hiện tại.
Với việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sẵn sàng tiếp tục duy trì chi phí đi vay ở mức cao cho đến khi lạm phát đi theo hướng thuyết phục hướng tới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, thì lợi suất sẽ còn có nhiều khả năng tăng hơn nữa.
Mặc dù các chiến lược gia kỳ vọng bất kỳ mức tăng cao hơn nào cũng sẽ bị giới hạn ở mức gần 4,5%. Lợi suất như vậy trong 10 năm sẽ làm giảm mục tiêu cuối năm của Chỉ số S&P 500 của nhóm chiến lược vốn cổ phần Hoa Kỳ của HSBC Holdings Plc xuống 4.500 từ 4.600, khiến chỉ số chứng khoán tăng 17% vào năm 2023.
Một số chiến lược gia nhận thấy lợi suất đang giảm. Wouter Sturkenboom, chiến lược gia đầu tư trưởng khu vực EMEA & châu Á – Thái Bình Dương tại Northern Trust Asset Management, dự kiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm sẽ ở mức khoảng 4% vào cuối năm nay.
Những người tham gia khảo sát cũng dự đoán lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm được bảo vệ khỏi lạm phát sẽ thấp hơn trong 5 năm tới, cho thấy lãi suất thực, được định nghĩa bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát, sẽ giảm.
Trong khi đó, mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu đã tích cực kể từ đầu năm 2022 khi thị trường chuẩn bị cho chiến dịch thắt chặt của Fed nhằm dập tắt lạm phát tăng vọt. Chỉ hơn 50% người tham gia khảo sát kỳ vọng mối quan hệ đó sẽ chuyển sang tiêu cực vào cuối năm nay, quay trở lại xu hướng dài hạn của thế kỷ này.
Đồng thời, cuộc thăm dò cho thấy 59% nhà đầu tư vẫn xem danh mục đầu tư bao gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu là chiến lược đầu tư khả thi. Những danh mục đầu tư như vậy đã bị ảnh hưởng nặng nề vào năm ngoái khi cả hai loại tài sản đều giảm đồng loạt, đánh dấu hiệu quả hoạt động tồi tệ nhất của chiến lược này kể từ năm 2008. Nó tăng 12% trong năm nay.
Sức mạnh bền bỉ của đợt phục hồi chứng khoán Mỹ vào năm 2023 đã khiến một số người tham gia thị trường ngạc nhiên, nhưng những nhà đầu cơ giá lên cho rằng tăng trưởng kinh tế vững chắc khi đối mặt với lãi suất cao là một dấu hiệu của sự tự tin. Những tên tuổi công nghệ vượt trội, được hỗ trợ bởi sự điên cuồng đối với bất kỳ thứ gì liên quan đến trí tuệ nhân tạo, đã giúp duy trì những thành tựu đó.
Điều đó cho thấy, hầu hết những người tham gia khảo sát đều coi bất động sản và công nghệ gặp rủi ro cao nhất do lãi suất trái phiếu kho bạc cao hơn, ở mức 4,5%, trong khi hơn một nửa cho biết các ngân hàng sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất. Sự suy thoái của cổ phiếu công nghệ sẽ rất nghiêm trọng khi chỉ số Nasdaq 100 tăng vọt 42% từ đầu năm 2023 đến nay.
Rajeev De Mello, nhà phân tích toàn cầu cho biết: “Chúng ta nên lo ngại về các bộ phận thua lỗ của lĩnh vực công nghệ nhưng tôi kỳ vọng rằng các công ty công nghệ có lợi nhuận, vốn là những công ty đóng góp thu nhập lớn và rất đáng kể cho các chỉ số, sẽ phần nào miễn nhiễm với lợi suất cao hơn”. nhà quản lý danh mục đầu tư vĩ mô tại Gama Asset Management SA.
Mối lo ngại ngày càng tăng về các cổ phiếu có mức định giá cao, chẳng hạn như cổ phiếu trong lĩnh vực công nghệ, cũng được phản ánh qua việc hơn 50% người tham gia khảo sát kỳ vọng các cổ phiếu giá trị sẽ bắt kịp hoặc thậm chí vượt trội so với các cổ phiếu tăng trưởng của họ vào cuối năm nay. Cho đến nay, Chỉ số tăng trưởng S&P 500, bao gồm Apple Inc, và Nvidia Corp đang vượt trội so với Chỉ số giá trị S&P 500 nhiều nhất kể từ năm 2020.
Ngọc Nguyên
Nguồn: Bloomberg
